Comme le disaient les Latins et les Indiens d’Amérique, c’est le nom qui forge le destin, et le nom d’Evergrande semble avoir été fait pour le groupe qui ambitionne de devenir la plus grande industrie de construction de l’histoire de l’humanité. C’est un nom occidental pour les occidentaux, fondé par l’homme d’affaires Hui Ka Yan (en cantonais), connu sous le nom de Xu Jiayin (en chinois mandarin) [1]. Homme d’expérience et de grands rêves, il a commencé par faire du commerce de riz, de paille et de charbon d’un village à l’autre dans sa province natale du Henan, où il est né en 1958, fils d’un soldat parti pendant des années à la guerre contre le Japon[2]. Après son adolescence, alors qu’il travaillait déjà, Xu est allé à l’université dans la ville de Wuhan et a obtenu son diplôme en 1982. Afin de gagner l’argent nécessaire pour commencer sa carrière, il a travaillé dans une aciérie en plus de poursuivre son métier[3]. Un homme qui est parti de rien grâce à sa ténacité et à son intelligence.
Dans les années 1990, quelques années seulement après le massacre de la place Tiananmen et pendant la première phase de la grande expansion économique de la Chine sous la direction de Deng Xiaoping, Xu s’est intéressé à l’énorme pénurie de logements pour la classe moyenne montante de la Chine et, en 1996, il a fondé une petite société de développement immobilier à Guangzhou, le Hengda Group[4], avec lui-même et quelques employés : juste à temps pour surfer sur la vague du grand boom immobilier de la Chine des années 2000. En 13 ans seulement, après avoir changé le nom de la petite Hengda en Evergrande et transféré son siège fiscal aux îles Caïmans, Xu a levé plus de 720 millions de dollars en introduisant sa société immobilière à la bourse de Hong Kong en 2009[5].
Mais la principale source de financement d’Evergrande, ce sont les banques. Lorsque la société est entrée en bourse, nous étions en pleine crise déclenchée par l’effondrement de Lehman Brothers. Effrayées, les banques chinoises orientaient leurs investissements et leurs prêts vers le marché intérieur et, en particulier, vers les rendements élevés d’une jeune société immobilière en plein essor. Xu bénéficie d’importants contacts politiques, qui lui facilitent l’accès au crédit[6]. Il est membre de la Conférence consultative politique, un groupe d’élite de conseillers proches des échelons supérieurs du pouvoir[7], à tel point que le frère du Premier ministre Wen Jiabao (en poste de 2003 à 2013) est devenu directeur d’Evergrande en 2001 et a acheté 16 % des actions du groupe[8].
La naissance d’un empire
- Xu avec Florentino Pérez, le président du Real Madrid, en 2012. Evergrande était autrefois propriétaire du meilleur club de football professionnel de Chine[9]
Les chiffres sont impressionnants : avec 125 000 employés et un chiffre d’affaires en croissance exponentielle, Evergrande est, dans la deuxième décennie du siècle, l’une des plus grandes sociétés immobilières de Chine et l’une des deux mille plus grandes entreprises du monde[10]. L’expansion financière a entraîné une diversification tumultueuse : Evergrande fabrique des voitures, administre des maisons, est un géant dans les secteurs du divertissement, du tourisme, des soins de santé, de la technologie, de la finance et du sport, construit plus de 1300 chantiers dans plus de 280 villes chinoises et s’associe à plus de 860 entreprises de renom dans le monde entier[11]. Il fait partie d’une triade de nouveaux géants chinois, surnommés Wan Heng Bi, aux côtés des deux géants de l’immobilier que sont Vanke et Country Garden[12].
L’accent est mis sur l’innovation, mais aussi sur l’éventail le plus large possible de consommateurs, en mettant les produits à la disposition de ceux qui ont moins de force économique, comme la demande depuis des années la direction du parti, qui a besoin d’élargir considérablement la base de la nouvelle bourgeoisie, afin de pouvoir réinvestir dans la richesse l’énorme excédent que les banques ont créé grâce au succès éclatant des exportations chinoises au cours du dernier quart de siècle[13].
Mais toutes les promesses ne sont pas tenues. En 2009, Evergrande New Energy Automobile a proposé une gamme de nouveaux véhicules électriques ou semi-électriques, très avancés sur le plan de l’architecture du châssis, du groupe motopropulseur, de la puissance des batteries, de l’électronique et d’autres détails – à des prix extrêmement bas qui ont rapporté à cette branche de l’entreprise un chiffre d’affaires de 74 milliards d’euros pour les seules commandes[14]. Aujourd’hui, après que la plupart des objectifs aient été manqués, la société a perdu l’équivalent de 741 millions de dollars et ne vaut plus que 6,5 milliards de dollars[15].
Le secteur du tourisme fonctionne grâce au parc d’attractions « Evergrande Children’s World »[16] et à l’île artificielle « China Hainan Sea Flower Island »[17], qui est l’une des attractions touristiques culturelles de la société. qui est l’une des attractions touristiques culturelles les plus populaires au monde. Dans le secteur des soins de santé, le groupe chinois cible les retraités les plus riches (avec succès) avec l’Evergrande Health Care Valley et le Boao Evergrande International Hospital à Hainan[18]. Guoheng Smart Energy Service, fondée en même temps que State Grid Corporation of China, développe de nouveaux produits pour les infrastructures énergétiques et la gestion du réseau de services énergétiques intelligents, elle ne donne donc pas encore de résultats appréciables, tandis que la branche alimentaire, malgré les millions dépensés en campagnes publicitaires[19], a fermé ses portes en 2016 avec une perte finale de 4 milliards de yuans[20].
Mais c’est avec le football qu’Evergrande a attiré l’attention du monde entier, d’abord en rachetant le Guangzhou Evergrande Football Club, qui a remporté la Coupe d’Asie en 2013 et 2015, géré en copropriété avec le géant chinois du commerce électronique, Alibaba[21], puis en construisant, en avril 2020, l’immense stade de football Guangzhou Evergrande dans le village de Xi, près de Canton[22]. Lorsque les très graves problèmes d’Evergrande ont été connus, ses actionnaires ont eux aussi connu de graves difficultés : parmi eux, avec plus de deux milliards de dollars de pertes, figure le groupe Suning, qui est l’actuel propriétaire de l’Inter Milan[23].
La longue vague du programme socio-économique de la Chine
Le président de la République populaire de Chine, Xi Jinping, se proclame communiste, mais prône une politique d’extension de la richesse des Chinois et l’émergence d’une importante classe moyenne[24]
La Banque populaire de Chine, à compter du 15 décembre, a réduit de 0,5 % la proportion des dépôts bancaires à détenir comme réserves, pour la porter à 8,4 % en moyenne, afin d’encourager les banques à prêter davantage aux actifs[25]. Une réduction similaire des réserves a eu lieu en juillet, ce qui contraste avec les pays occidentaux : la réduction des réserves, connue sous le nom de taux de réserve obligatoire (RRR), distribuera 1,2 trillion de yuans dans l’ensemble de l’économie[26].
Cela s’explique par le ralentissement de la croissance de la construction et un PIB qui a augmenté de 4,9 % au troisième trimestre 2021, après +7,9 % au deuxième trimestre. La croissance exponentielle de l’économie chinoise était en déclin avant même la pandémie : d’un pic de 15 % en 2007, elle est tombée à 6 % au premier trimestre 2019[27]. Cette croissance repose sur quatre piliers : la construction, les infrastructures, les exportations et la consommation intérieure. Le secteur de l’immobilier, qui représente environ 27 % du PIB, est en difficulté : en raison de l’effondrement d’Evergrande, les prix des logements neufs s’effondrent et la construction de nouveaux biens immobiliers ralentit[28].
La stratégie de la banque centrale consiste à boucher le trou de la dette d’Evergrande pour éviter un effet de contagion sur les entreprises apparentées[29]. Ainsi, l’un des principaux objectifs pour 2022 sera de reprendre à tout prix la course vers la « prospérité partagée », tant sur le plan matériel que culturel, avec une réduction de l’écart entre les régions, les zones urbaines et les zones rurales – pour y parvenir, le gouvernement travaille sur trois fronts principaux : réduire le coût du logement, augmenter le revenu des ménages et donner à la population davantage de possibilités de créer de la richesse[30]. En pratique, la Chine veut faire ce que le monde occidental essaie de faire : mettre une limite au pouvoir des entreprises technologiques (Facebook, Google, Apple, Amazon, Tencent, Alibaba, etc.) et se concentrer sur les petites et moyennes entreprises spécialisées dans des marchés de niche : un projet appelé « crackdown », qui implique une série de lois, de contrôles et d’interdictions qui ralentissent la course de ces géants[31].
Un exemple : le programme de « bien-être partagé » coûte 15 milliards de dollars à Alibaba. Le premier géant chinois du commerce électronique a répondu à l’appel à la redistribution lancé par le président Xi Jinping et a affecté 100 milliards de yuans (15,5 milliards de dollars) à des programmes de rééquilibrage des richesses de la classe moyenne. La nouvelle du géant du commerce électronique a immédiatement fait le tour du monde : les ressources seront débloquées d’ici 2025 et serviront aux PME et au développement des zones rurales[32]. Une à une, les grandes entreprises technologiques chinoises suivent le mouvement : Tencent et Pinduoduo se sont également alignées pour contribuer à la nouvelle stratégie de Xi Jinping, en fournissant respectivement 15 milliards et 1,3 milliard de dollars[33].
Tout ceci n’est pas une décision impromptue, mais le résultat d’un processus de 30 ans qui a commencé en 1992 lorsque, lors d’une visite dans le sud de la Chine, Deng Xiaoping a réalisé que la Chine devait se concentrer sur le développement des régions côtières et aider ensuite les régions centrales et occidentales. Ce n’est qu’après une décennie de croissance que le dixième plan quinquennal (2001-2005) a commencé à travailler à la réduction de la misère, et jusqu’au treizième plan quinquennal (2016-20), la Chine s’est construite une société qui a surmonté la misère la plus brutale : c’est maintenant au tour de faire un saut quantique et d’apporter à tous les Chinois la prospérité que nous connaissons en Occident[34]. Grâce à des investissements colossaux, mais aussi grâce à l’une des grandes réussites de l’ère Xi Jinping : l’obtention de l’indépendance technologique[35].
Le résultat le plus important du Lianghui[36] (les réunions parlementaires annuelles à Pékin au cours desquelles les législateurs et les conseillers examinent les objectifs annuels[37]) en mars 2021, est le lancement du 14e plan quinquennal[38]. Son thème central est la « stratégie de double circulation » : renforcer le rôle de la demande intérieure comme moteur de la croissance et, en même temps, attirer les investissements étrangers et la technologie en ouvrant les marchés financiers chinois[39]. Au cours des cinq prochaines années, les dépenses de recherche dépasseront la croissance du PIB, mais ce sont les politiques rurales qui constituent le véritable test décisif pour l’ensemble de la « double circulation » : la valeur de l’économie numérique doit passer de 7,8 % en 2020 à 10 % en 2025, et la déduction fiscale pour les coûts de recherche des entreprises manufacturières doit être augmentée de 100 %[40]. La Chine prévoit de créer un certain nombre de laboratoires nationaux dans des domaines tels que la physique quantique, la photonique, les micro-nanotechnologies, l’intelligence artificielle, les sources d’énergie innovantes et la prévention et le contrôle des maladies infectieuses[41].
La salle dans laquelle l’Assemblée Lianghui se réunit pour évaluer les résultats des plans quinquennaux et préparer les nouveaux plans[42]
L’un des nœuds centraux est celui du maintien de l’indépendance technologique, à soutenir en favorisant l’entrée en Chine des entreprises étrangères et l’octroi de visas pour les techniciens étrangers spécialisés[43]. Non seulement pour gagner plus d’argent, mais aussi pour lutter radicalement et rapidement contre la grave pollution de la Chine[44]. Mais ce n’est pas suffisant. Il ne suffit pas d’avoir dépassé 1,90 dollar par jour sur la quasi-totalité du territoire (le minimum calculé par la Banque mondiale pour définir l’état de pauvreté) et d’avoir atteint un revenu net annuel par habitant de 14 617 yuans (1 881 euros) à la campagne et de 39 251 yuans (5071 euros) en ville : pour gagner le pari de la « double circulation », il faut transformer la population rurale en une armée de consommateurs et il a donc été décidé d’inclure le projet de « revitalisation rurale » dans le nouveau plan quinquennal[45].
Nous devons redistribuer les richesses, faciliter la mobilité interne et encourager davantage le transfert des populations des campagnes vers les villes, en cherchant une solution au système du hukou[46], introduit au 3e siècle avant J.-C., qui, depuis plus de 800 ans, oblige les agriculteurs à vivre et à mourir là où ils sont nés[47]. Les taxes doivent être augmentées sur les produits de luxe et ceux dont la production nécessite de grandes quantités d’énergie ou de pollution, et diminuées sur les produits essentiels.
La situation est si grave que certaines villes sont souvent fermées en raison de l’empoisonnement excessif de l’air et de l’eau, et que les usines sont obligées de suspendre leur production jusqu’à ce que les niveaux aient baissé[48]. Dans toutes les industries, selon les plans du gouvernement, il ne suffit plus d’exercer le dumping salarial et de réduire les coûts au maximum, au détriment du bien-être de la population et des dommages causés à l’écosystème. Aujourd’hui, ceux qui veulent s’enrichir en Chine doivent le faire en consommant moins d’énergie, en arrêtant de polluer, en payant mieux leurs employés, en leur offrant des espaces de temps et de liberté pour profiter de la vie, et en soutenant ainsi la croissance du marché intérieur de la consommation[49].
Que faire d’Evergrande ?
Les fourmilières monstrueuses construites par Evergrande[50]
Selon les économistes, la bulle du marché immobilier chinois a commencé avec la crise financière de 2008, lorsque le gouvernement a décidé de soutenir l’économie avec une mesure différente de celles adoptées par les gouvernements occidentaux : injecter beaucoup de liquidités dans l’économie et baisser le coût des prêts, pour encourager l’investissement et protéger l’emploi. Cela a entraîné une explosion de la spéculation immobilière et la naissance de ce qu’on appelle les villes fantômes : d’immenses fourmilières qui n’ont jamais été habitées ou qui sont sous-utilisées. The Economist estime[51] qu’un cinquième de tous les logements en Chine sont vides[52].
C’est ainsi qu’Evergrande a enflé, commettant un péché de vanité : il s’est étendu bien au-delà de son activité principale et a dépensé des milliards dans le football, construisant un stade et engageant l’entraîneur du champion italien de la Coupe du monde 2006, Marcello Lippi[53]. La principale branche, la construction, place Evergrande à la deuxième place pour les mètres carrés construits : en 2020, le chiffre d’affaires du groupe s’est élevé à 507,2 milliards de yuans (66,8 milliards d’euros), et le fondateur est l’un des cinq premiers hommes d’affaires chinois, avec une fortune d’environ 34 milliards de dollars[54].
Loué par le Parti communiste chinois comme l’un des entrepreneurs ayant le plus contribué à la lutte contre la pauvreté, la dette colossale du groupe, estimée à 2 000 milliards de yuans (262,6 milliards d’euros)[55], est source d’inquiétude. C’est quelque chose qui inquiète tout le monde, à commencer par Xi Jinping, qui a prévenu en 2017 qu’il n’aimait pas la bulle spéculative qui maintenait Evergrande à flot : « les maisons sont faites pour y vivre, pas pour la spéculation », a-t-il dit[56]. À l’été 2020, la Banque populaire de Chine a modifié les lignes directrices du système réglementaire national pour le secteur de la construction : un ratio dette/actif maximal de 70 %, un plafond de ratio dette/fonds propres de 100 % et des liquidités au moins égales aux dettes à court terme – autant de conditions qu’Evergrande ne pourra jamais, au grand jamais, remplir[57]. Avec ces trois « lignes rouges » en place, le moment de vérité pour Evergrande est arrivé[58].
La direction a essayé de vendre. Elle a essayé de réduire ses coûts de logement de 14 %. Elle a mis certaines de ses entreprises sur le marché. Elle a essayé de vendre l’activité des voitures électriques à Xiaomi. Pas de dé : le 13 septembre 2021, Evergrande a annoncé qu’il était en proie à une grave crise de liquidités et que les perspectives de ventes étaient négatives pour les mois à venir : le bouchon avait sauté[59].
L’entreprise a des factures impayées pour plus de 300 milliards de dollars et n’a pas réussi à rembourser les obligations aux investisseurs étrangers, ce qui a semé la panique dans le monde entier : la Chine court-elle vers le même désastre que celui vécu par les États-Unis en 2008 avec la faillite de Lehmann Brothers ? Le gouvernement est en crise : s’il sauve Evergrande, il risque d’envoyer un message d’impunité à ceux qui ne respectent pas les règles ; s’il ne le fait pas, 1,6 million d’acheteurs, qui attendent des appartements inachevés, et des centaines de petites entreprises, de créanciers et de banques perdront tout leur argent[60].
Pékin a décidé de ne pas intervenir et a tenté fébrilement d’éviter un effet domino. La banque centrale a réduit le montant des réserves que les banques sont tenues de conserver en dépôt auprès d’elle, une manière d’accroître les liquidités et la capacité de prêt, et a injecté dans le système l’équivalent en yuan de 166 milliards d’euros de liquidités[61]. En octobre, Forbes a averti que Fantasia Holdings, un autre promoteur immobilier, avait manqué à son obligation de payer 206 millions de dollars d’obligations. Une autre société, Sunshine 100, a déclaré qu’elle ne pouvait pas honorer une obligation de 170 millions de dollars. China Ayouan Property Group a déclaré qu’il n’était pas certain de pouvoir respecter une obligation de 651,2 millions de dollars. Le cas de Kaisa Group Holdings, qui négocie le report d’échéances de 400 millions de dollars et risque de faire défaut[62], est encore plus inquiétant.
Xu Jiayin, le fondateur d’Evergrande, en 2009. L’entreprise compte près de 800 projets inachevés dans toute la Chine[63]
Pour tenter de couvrir ses pertes, Evergrande a utilisé des milliards de dollars provenant de petits investisseurs et de ses propres employés : elle a exercé une pression énorme sur les travailleurs pour qu’ils achètent les produits financiers de leur employeur, s’exposant ainsi à une véritable tragédie[64]. Le plus grand danger est représenté par les centaines de milliers de personnes qui, avec les économies de toute une vie, ont versé un acompte sur une maison qu’Evergrande complète généralement par des prêts bancaires ou l’émission d’obligations, souvent en devises étrangères – de l’argent qui n’existe plus[65]. En vain : l’argent récolté par la tromperie ne suffit pas à combler la faille créée par des années d’endettement croissant[66].
Le 9 décembre 2021, l’agence de notation Fitch a attribué à Evergrande la note « DR » (restricted default)[67]. Evergrande est, en fait, en défaut de paiement, mais n’a pas encore entamé la procédure. Il est donc comme un navire en feu qui navigue à l’aveuglette dans un port. Le gouvernement chinois interdit aux créanciers d’intenter une action en justice[68], mais cela ne s’applique qu’aux Chinois : la majeure partie du prêt de 82,5 millions de dollars qu’Evergrande devait rembourser le 9 décembre est due à des personnes et à des sociétés étrangères[69]. Xu Jatin a annoncé qu’il vendait des biens personnels d’une valeur de 1,1 milliard de dollars, dont des maisons et des jets privés – rien à côté du trou de plus de 300 milliards de dollars[70].
C’est la famille Zhang qui a évité la faillite en contractant un prêt d’environ 2,6 milliards d’euros par l’intermédiaire de Suning, et elle annonce qu’elle attendra le remboursement de sa dette – mais Suning est déjà proche de l’effondrement, et ce prêt n’est rien d’autre qu’une mesure comptable créative pour créer des actifs fictifs : une démarche que Pékin n’a jamais appréciée, et qui risque maintenant d’attirer une dette supplémentaire de 3 milliards d’euros en raison des nouvelles réglementations de l’économie d’État[71].
L’effet domino a commencé : Fitch a déclaré un « défaut restreint » également pour le groupe Kaisa, qui n’avait pas remboursé une obligation de 400 millions de dollars. Les obligations des deux groupes représentent 15 % de toutes les obligations en devises étrangères émises par les sociétés immobilières chinoises. Parmi les détenteurs d’obligations Evergrande figurent des géants tels que Blackrock, UBS, Allianz, Ashmore, HSBC, Pictet et, bien que pour des montants dérisoires, les italiens Fideuram et Mediobanca[72]. Les obligations de pacotille, qui devront être inscrites au bilan en tant que pertes nettes, car il est peu probable que Pékin rembourse les détenteurs d’obligations étrangers[73]. Mais tous les milliardaires chinois ont perdu de l’argent : selon l’indice Bloomberg des milliardaires, cela représente 46 milliards de dollars[74].
Les marchés ne croient pas au salut d’Evergrande, et ils savent que sa faillite, en plus de créer une armée de 200 000 personnes sans emploi, mettrait en péril l’ensemble de l’économie chinoise. Les opérateurs ne croient plus non plus aux perspectives de restructuration de la dette. Les banques ont tourné le dos au groupe chinois[75]. La crainte est de plus en plus grande, car Evergrande n’est pas la seule industrie de la construction chinoise accablée par une crise de liquidités : globalement, le secteur doit 19,8 milliards de dollars rien qu’en dette offshore et seulement pour le premier trimestre de 2022[76].
Bien que le 1er janvier, le président Xu Jayin se soit déclaré « optimiste » quant à l’avenir, affirmant que 91,7 % des chantiers bloqués avaient été rouverts, que 89 000 personnes avaient repris le travail et que 53 000 logements avaient été livrés au quatrième trimestre[77], la bourse chinoise a interrompu la négociation des actions d’Evergrande : l’ordre de démolir 39 bâtiments dans la province de Hainan, émis parce que les permis de construire ont été obtenus illégalement – un ordre qui réduit également en ruines le projet futuriste Ocean Flower, la station balnéaire construite sur des îles au large de Hainan[78].
Résumé des pertes en capital de 2021 des dirigeants des principaux groupes industriels chinois[79]
En bref : nous sommes à l’épilogue. Xi Jinping sauvera-t-il Evergrande ? Le président trouvera-t-il un moyen de réduire les dommages causés à la classe moyenne, qui souffre déjà de la pandémie et du ralentissement économique[80]? Est-il possible que l’effondrement d’Evergrande soit le signe qu’il existe des dizaines de grandes entreprises dans toute la Chine dans une situation similaire[81]? Les dangers de contagion sont faibles pour l’Occident, puisque la grande majorité de la dette d’Evergrande est contractée auprès d’une seule banque chinoise, qui appartient d’ailleurs à l’État[82].
Ensuite, il y a les répercussions politiques. Les élections pour le congrès du Parti communiste chinois auront lieu à l’automne 2022. Bien que la reconduction de Xi Jinping semble pour l’instant acquise, les autorités veulent écarter toute possibilité d’élections avec une population en colère face à une crise financière et remettant en cause l’infaillibilité du parti[83]. Puisque le néolibéralisme économique auquel la Chine est parvenue avec une rapidité étonnante a retiré le contrôle central de l’économie au président Xi Jinping, celui-ci motive désormais toutes ses décisions par la prétendue priorité de rétablir ce contrôle.
La modernisation de l’Asie, en particulier de la Chine, nous a surpris en Occident. Ils sont aujourd’hui les premiers dans le domaine des énergies renouvelables, des télécommunications, des technologies avancées et de l’intelligence artificielle[84], mais ils montrent pour la première fois les failles liées à la croissance très rapide du système, dont les symboles sont certainement le taux très élevé de pollution, la pandémie (qui vient de Chine), l’échec de la politique de prêt encouragée ces 20 dernières années par le gouvernement central. Xi Jinping avait promis la prospérité, mais il risque maintenant d’entrer dans l’histoire comme l’homme qui, n’ayant pas appris sa leçon sur le capitalisme occidental et ses faiblesses endémiques, a répété 140 ans plus tard l’effondrement collectif que l’Europe a connu à la fin du XIXe siècle, lorsque les grandes banques allemandes, emportées les unes après les autres par la première grande bulle immobilière, ont fait faillite, jetant toute une population dans la misère et le désespoir. En plus de lire Machiavel, le dirigeant chinois aurait dû lire Giambattista Vico.
[1] https://www.affaritaliani.it/economia/evergrande-chi-e-xu-jiayin-il-magnate-che-nacque-sotto-un-tetto-di-paglia-760523.html
[2] Guo Hongwen; Xu Yahui, “恒大许家印 “, Taiwan Strait Publishing, Beijing 2017; https://sports.qq.com/a/20131106/012443_all.htm
[3] https://www.epochtimes.it/news/la-storia-del-fondatore-di-evergrande-e-cosa-significa-per-il-futuro-dellazienda/
[4] https://www.companieshistory.com/evergrande-group/
[5] Guo Hongwen; Xu Yahui, “恒大许家印 “, Taiwan Strait Publishing, Beijing 2017, p. 56; https://www.bfmtv.com/immobilier/international-etranger/comment-xu-jiayin-a-bati-en-chine-evergrande-un-empire-immobilier-aujourd-hui-au-bord-du-gouffre_AD-202109130083.html
[6] https://www.askanews.it/economia-estera/2021/09/22/evergrande-ecco-come-%c3%a8-nata-la-crisi-che-fa-tremare-i-mercati-pn_20210922_00027/
[7] https://www.nytimes.com/article/evergrande-debt-crisis.html?
[8] https://www.affaritaliani.it/economia/evergrande-chi-e-xu-jiayin-il-magnate-che-nacque-sotto-un-tetto-di-paglia-760523.html
[9] https://www.nytimes.com/article/evergrande-debt-crisis.html?
[10] https://www.companieshistory.com/evergrande-group/
[11] https://www.companieshistory.com/evergrande-group/
[12] https://www.sanmarco.capital/blog/la-questione-cinese/
[13] https://www.tuttocina.it/Mondo_cinese/124/124_dall.htm
[14] https://www.companieshistory.com/evergrande-group/
[15] https://therealdeal.com/2021/08/29/property-wing-of-worlds-most-indebted-developer-posts-rare-earnings-loss/
[16] https://blooloop.com/theme-park/news/evergrande-childrens-world-china/
[17] http://www.l-a-v-a.net/projects/hainan-ocean-flower-resort/?locale=en_US
[18] https://www.companieshistory.com/evergrande-group/ ; https://www.sanmarco.capital/blog/la-questione-cinese/
[19] https://www.companieshistory.com/evergrande-group/
[20] https://www.sanmarco.capital/blog/la-questione-cinese/
[21] https://www.companieshistory.com/evergrande-group/
[22] https://www.sanmarco.capital/blog/la-questione-cinese/
[23] https://www.youtube.com/watch?v=NlwJWkKF3ac ; https://www.fcinternews.it/copertina/evergrande-evita-il-default-pagati-835-mln-di-dollari-anche-suning-respira/ ; https://www.fcinter1908.it/primo-piano/evergrande-cina-apre-al-salvataggio-pubblico/
[24] http://tesi.luiss.it/24378/1/081772_MANZONI_DAVIDE.pdf ; https://www.lantidiplomatico.it/dettnews-in_cina_la_linea_di_xi_jinping_viaggia_ad_una_velocit_superiore/38601_43345/ ; https://www.econopoly.ilsole24ore.com/2018/12/30/rivoluzione-cina-deng-xiaoping-xi-capitalismo/?refresh_ce=1 ; https://www.dagospia.com/rubrica-3/politica/xi-jinping-bunker-ndash-presidente-cinese-non-esce-cinea-288053.htm
[25] https://ilcaffegeopolitico.net/936558/leconomia-cinese-si-affaccia-al-2022
[26] https://ilcaffegeopolitico.net/936558/leconomia-cinese-si-affaccia-al-2022
[27] https://ilcaffegeopolitico.net/936558/leconomia-cinese-si-affaccia-al-2022
[28] https://ilcaffegeopolitico.net/936558/leconomia-cinese-si-affaccia-al-2022
[29] https://www.nytimes.com/article/evergrande-debt-crisis.html?
[30] https://ilcaffegeopolitico.net/936558/leconomia-cinese-si-affaccia-al-2022
[31] https://www.econopoly.ilsole24ore.com/2021/11/01/cina-evergrande-xi-india
[32] https://www.orafinanza.it/it/alibaba-15-5-miliardi-di-dollari-per-la-prosperita-comune
[33] https://www.orafinanza.it/it/alibaba-15-5-miliardi-di-dollari-per-la-prosperita-comune
[34] https://www.ilsole24ore.com/art/la-cina-prossimi-cinque-anni-piu-autosufficienza-economica-e-tecnologica-ADfnLEz
[35] https://merics.org/en/short-analysis/chinas-14th-five-year-plan-strengthening-domestic-base-become-superpower ; https://www.fujian.gov.cn/english/news/202108/t20210809_5665713.htm
[36] https://www.ilfattoquotidiano.it/2021/03/14/la-cina-disegna-il-suo-futuro-dei-prossimi-5-anni-il-pilastro-del-mercato-interno-prosperita-comunista-e-indipendenza-tecnologica/6131996/
[37] https://www.straitstimes.com/asia/east-asia/two-sessions-or-lianghui-chinas-biggest-political-gathering-in-a-nutshell
[38] https://www.ilfattoquotidiano.it/2021/03/14/la-cina-disegna-il-suo-futuro-dei-prossimi-5-anni-il-pilastro-del-mercato-interno-prosperita-comunista-e-indipendenza-tecnologica/6131996/
[39] https://www.bluerating.com/mercati/175933/cina-la-nuova-strategia-della-doppia-circolazione
[40] https://merics.org/en/short-analysis/chinas-14th-five-year-plan-strengthening-domestic-base-become-superpower ; https://www.fujian.gov.cn/english/news/202108/t20210809_5665713.htm
[41] https://www.ilfattoquotidiano.it/2021/03/14/la-cina-disegna-il-suo-futuro-dei-prossimi-5-anni-il-pilastro-del-mercato-interno-prosperita-comunista-e-indipendenza-tecnologica/6131996/
[42] https://www.scmp.com/topics/two-sessions-2021-lianghui
[43] https://merics.org/en/short-analysis/chinas-14th-five-year-plan-strengthening-domestic-base-become-superpower ; https://www.fujian.gov.cn/english/news/202108/t20210809_5665713.htm
[44] https://merics.org/en/short-analysis/chinas-14th-five-year-plan-strengthening-domestic-base-become-superpower ; https://www.fujian.gov.cn/english/news/202108/t20210809_5665713.htm
[45] https://www.ilfattoquotidiano.it/2021/03/14/la-cina-disegna-il-suo-futuro-dei-prossimi-5-anni-il-pilastro-del-mercato-interno-prosperita-comunista-e-indipendenza-tecnologica/6131996/
[46] https://emplus.egeaonline.it/it/140/china-watching/1195/la-svolta-di-pechino-e-la-strategia-della
[47] https://www.china-files.com/lhukou-e-il-controllo-sociale/
[48] https://www.pambianconews.com/2021/11/21/la-cina-perde-il-suo-slancio-e-le-nuove-politiche-economiche-fanno-tremare-il-lusso-334898/
[49] https://merics.org/en/short-analysis/chinas-14th-five-year-plan-strengthening-domestic-base-become-superpower ; https://www.fujian.gov.cn/english/news/202108/t20210809_5665713.htm
[50] https://www.businessinsider.com/what-is-evergrande-china-real-estate-giant-scale-perspective-2021-9?r=US&IR=T
[51] https://www.economist.com/finance-and-economics/2021/01/25/can-chinas-long-property-boom-hold
[52] https://www.ilpost.it/2021/02/14/cina-bolla-immobiliare-crisi/
[53] https://www.the-afc.com/en/club/afc_champions_league/news/former_china_pr_guangzhou_evergrande_boss_lippi_announces_retirement_from_coaching.html
[54] https://hurun.com.au/hurun-china-rich-list-2020 ; https://www.hurun.net/en-US/Info/Detail?num=LWAS8B997XUP
[55] https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/evergrande-explained-one-off-crisis-or-chinas-version-of-lehman-bros/articleshow/86363903.cms?from=mdr
[56] https://www.askanews.it/economia-estera/2021/09/22/evergrande-ecco-come-%c3%a8-nata-la-crisi-che-fa-tremare-i-mercati-pn_20210922_00027/
[57] https://www.idealista.it/news/2021/09/22/155754-evergrande-ecco-come-nata-la-crisi-che-fa-tremare-i-mercati
[58] https://www.askanews.it/economia-estera/2021/09/22/evergrande-ecco-come-%c3%a8-nata-la-crisi-che-fa-tremare-i-mercati-pn_20210922_00027/
[59] https://www.idealista.it/news/2021/09/22/155754-evergrande-ecco-come-nata-la-crisi-che-fa-tremare-i-mercati
[60] https://www.nytimes.cohttpsm/2021/09/28/business/china-evergrande-economy.html
[61] https://www.idealista.it/news/2021/09/22/155754-evergrande-ecco-come-nata-la-crisi-che-fa-tremare-i-mercati
[62] https://forbes.it/2021/12/06/evergrande-rischio-default-titolo-minimi-11-anni/
[63]https://www.nytimes.com/article/evergrande-debt-crisis.html
[64] https://www.huffingtonpost.it/entry/evergrande-ha-truffato-risparmiatori-e-dipendenti-con-lo-stesso-schema-delle-banche-venete_it_6149abace4b077b735ea5ed4
[65] https://forbes.it/2021/09/21/evergrande-perche-non-nuova-lehman-brothers/
[66] https://www.huffingtonpost.it/entry/evergrande-ha-truffato-risparmiatori-e-dipendenti-con-lo-stesso-schema-delle-banche-venete_it_6149abace4b077b735ea5ed4
[67] https://www.ilfattoquotidiano.it/2021/12/09/evergrande-lagenzia-di-rating-fitch-ufficializza-il-default-pechino-lavora-per-scongiurare-un-effetto-domino/6420180/
[68] https://www.nytimes.com/article/evergrande-debt-crisis.html
[69] https://www.ilfattoquotidiano.it/2021/12/09/evergrande-lagenzia-di-rating-fitch-ufficializza-il-default-pechino-lavora-per-scongiurare-un-effetto-domino/6420180/
[70] https://forbes.it/2021/12/06/evergrande-rischio-default-titolo-minimi-11-anni/
[71] https://www.fanpage.it/sport/calcio/perche-linter-e-coinvolta-nel-default-di-evergrande-suning-ha-bruciato-quasi-3-miliardi-di-euro/
[72] https://www.ilfattoquotidiano.it/2021/12/09/evergrande-lagenzia-di-rating-fitch-ufficializza-il-default-pechino-lavora-per-scongiurare-un-effetto-domino/6420180/
[73] https://www.lastampa.it/topnews/economia-finanza/2021/09/22/news/evergrande-ecco-la-lista-che-fa-tremare-i-colossi-1.40727113/
[74] https://www.bnnbloomberg.ca/chinese-property-tycoons-lose-46-billion-evergrande-update-1.1697212
[75] https://www.quotedbusiness.com/thm-21-corporate/paese-18-cina/art-8135-evergrande-ui-la-nuova-lehman-brothers-cinese
[76] https://www.finanzaonline.com/notizie/sospensione-in-borsa-e-ordine-di-demolizione-di-39-edifici-inizio-danno-choc-per-evergrande/
[77] https://it.investing.com/news/stock-market-news/evergrande-sospesa-dal-trading-in-arrivo-informazioni-interne-2034336
[78] https://www.finanzaonline.com/notizie/sospensione-in-borsa-e-ordine-di-demolizione-di-39-edifici-inizio-danno-choc-per-evergrande/
[79] https://www.bnnbloomberg.ca/chinese-property-tycoons-lose-46-billion-evergrande-update-1.1697212
[80] https://forbes.it/2021/09/21/evergrande-perche-non-nuova-lehman-brothers/
[81] https://www.econopoly.ilsole24ore.com/2021/11/01/cina-evergrande-xi-india/
[82] https://www.sanmarco.capital/blog/la-questione-cinese/
[83] https://www.econopoly.ilsole24ore.com/2021/11/01/cina-evergrande-xi-india/
[84] https://www.cina.ws/la-cina-diventa-seconda-potenza-economia-del-mondo.html
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