CUANDO HASTA EL ÁGUILA YA NO SE ATREVE A VOLAR

El nombre de águila (Adler) se lo había ganado hace casi 150 años construyendo las bicicletas más rápidas del mundo, y desde entonces su fábrica de Frankfurt fue sinónimo de grandeza, potencia y modernidad. Hasta que también se convirtió en un objeto especulativo, y la dirección comenzó a jugar con las cifras, exagerando los riesgos, ocultando las pérdidas lo más posible, como un jugador que espera, doblando las apuestas a cada vuelta de la carta, recuperar su dinero perdido, y se ve reducido a la quiebra total.

Esto sucede en una Alemania que se quemó hace unos tres años por el mayor escándalo financiero de Europa en más de un siglo de historia, con un coste que aún no ha sido cuantificado del todo por la justicia, pero que llevó a Wirecard (un sistema de pago online) a una pérdida oficial de 1.300 millones de euros, pero a un fraude real de proporciones aún mayores^[1]. Por lo tanto, ya que la respuesta del Estado en el caso de Wirecard fue contradictoria, opaca e incierta -y por lo tanto fuertemente criticada- esta vez no hay compromiso, y Adler debe pasar por el hacha si realmente lo merece.

Esta es una cuestión fundamental ya que el valor añadido, en el mundo actual, se consigue en un equilibrio muy delicado entre la industria, las finanzas y el comercio, potenciado instrumentalmente por los instrumentos financieros derivados, que permiten que en los balances aparezcan cifras muy superiores a las reales, única forma de evitar implosiones a nivel mundial, como en 2008, cuando todo el sistema de crédito inmobiliario se derrumbó, arrastrando consigo los ahorros de millones de personas y de algunos bancos que se creían indestructibles.

El ser humano no aprende de sus errores, sino que, como predijo Giambattista Vico, repite la historia cíclicamente^[2] (y, como explicó el filósofo estadounidense John B. Bury, a una velocidad cada vez mayor^[3]). Algunos de los estrepitosos fracasos de empresas de proporciones ciclópeas de los últimos tres años arrojan una sombra ominosa sobre nuestro futuro: la política es demasiado débil para imponer normas y hacerlas cumplir, y las empresas de auditoría -la herramienta elegida por el capitalismo para autorregularse- casi siempre están en connivencia con los que hacen trampas. En lo que respecta a Wirecard, la justicia ha rastreado hasta ahora casi 2.000 millones de euros hechos desaparecer a través de una red de sociedades financieras offshore. Ahora existe el riesgo de que la quiebra de Adler tenga dimensiones equivalentes.

La historia del Grupo Adler

La fábrica de automóviles Adler al final de la Primera Guerra Mundial^[4]

El Grupo Adler era una de las principales empresas inmobiliarias de Alemania, creada para superar la escasez crónica de espacio vital «ofreciendo pisos de calidad en los que la gente quiera vivir durante mucho tiempo», con la convicción de que «es beneficioso para todos crear satisfacción entre los inquilinos y las comunidades», tanto para el presente como para el futuro^[5]. Adler es una empresa pionera en Alemania desde 1880, aunque al principio sólo era una fábrica de bicicletas en Frankfurt. A partir de 1889 la producción se amplía a triciclos y coches con motores franceses de De Dion^[6]. A partir de 1898, se añade la producción de máquinas de escribir, seguida en 1901 por la producción de motocicletas con motores De-Dion y, a partir de 1904, el primer motor de automóvil alemán^[7].

En 1909, Adler-Werke inició también la producción de motores para dirigibles y, en los años siguientes, el 20% de los coches que circulaban por Alemania eran fabricados por Adler-Werke^[8]. En la primera mitad de los años 30, Adler-Werke era el tercer fabricante de automóviles, después de Opel y Auto Union, por delante de Mercedes-Benz^[9]. Durante los años del nacionalsocialismo, la empresa creció, especialmente en la producción militar, gracias al amplio empleo de presos políticos y, posteriormente, de víctimas de los campos de concentración^[10].

Por esta razón, durante la ocupación americana, Adler pasó a estar bajo el control de la OMGUS^[11], y en 1948, cuando se reanudó la producción, se anuló todo lo relacionado con el pasado militar, y las fábricas de Adler produjeron bicicletas, máquinas de oficina y luego se pasaron a las motos de carreras en la década de 1950^[12]. En 1957, Adler pasó a formar parte del grupo Grundig y se limitó a la producción de máquinas de oficina^[13]. En 1961 Triumph-Adler fue vendida al grupo americano Litton, en 1979 a la fábrica Volkswagen y en 1987 a Olivetti, pero comenzó la era de la informática, que decretó la muerte de las fábricas Adler^[14] y la venta de las oficinas al grupo inmobiliario Philipp Holzmann AG^[15]. A partir de 2005, tras los problemas económicos de Philip Holzmann, Adler se convirtió en una empresa constructora en manos de un fondo de inversión estadounidense^[16].

En pocos años, se convirtió en una de las mayores empresas inmobiliarias cotizadas de Europa, capaz de cubrir todo el ciclo de vida de un inmueble, desde la planificación y la construcción hasta el arrendamiento, la gestión y el mantenimiento^[17]. Por razones fiscales, el holding del grupo se traslada al paraíso fiscal de Luxemburgo^[18]. A su frente se elige a un hombre con más de veinte años de experiencia en el sector, el francés Thierry Beaudemoulin^[19], que permaneció en el cargo durante el periodo en que el imperio Adler implosionó, dando lugar a uno de los casos de quiebra más importantes de la historia de Alemania^[20]. Junto a él, en el consejo de administración, están todos los directivos con años de experiencia y gran influencia no sólo en el ámbito económico, sino también en el político^[21].

El escándalo

Obra bloqueada: el rascacielos Steglitzer Kreisel en Berlín^[22]

La noticia se hizo pública en los periódicos el 30 de abril de 2022: «KPMG rechazó la aprobación de las cuentas anuales del grupo en dificultades. Además, las antiguas acusaciones de fraude no pudieron ser aclaradas a satisfacción de los accionistas^[23]. La negativa de KPMG a emitir una opinión sobre el balance del Grupo Adler está motivada por la incoherencia de los documentos presentados por la dirección y la situación bancaria e industrial que está en el punto de mira de la opinión pública, y lleva a la cotización de Adler a un desplome vertical en la bolsa^[24]. Pero esto no es nada nuevo: en otoño de 2021, los analistas de Viceroy Research ya acusaron a Adler de graves manipulaciones en la evaluación de proyectos^[25], de uso de información privilegiada y de trucos contables, acusaciones a las que Adler respondió negándolo todo^[26]. Detrás de Viceroy está Fraser Perring, un tiburón de las finanzas internacionales, que había descubierto irregularidades similares en el grupo Wirecard en 2020 y, con su denuncia, había llevado a ese grupo a tener que anunciar la quiebra^[27].

A 30 de abril de 2022, Adler gestionaba unos 54.000 pisos de alquiler, principalmente en grandes ciudades como Berlín y Düsseldorf, tenía 10.000 más en proyecto y su cartera de inversiones inmobiliarias ascendía a 12.600 millones de euros^[28]. En cuanto salieron a la luz las primeras denuncias, la cotización en bolsa cayó un 50% (unos 12 euros), tras lo cual el desplome continuó, lenta e inexorablemente, hasta llegar a los 2,80 euros el 31 de agosto de 2022, lo que significa que cada accionista de 2021 perdió 18,72 euros por acción^[29]. El documento oficial de Adler afirma que no puede aportar pruebas de ilegalidad, sino sólo de una falta de transparencia general y de fallos de control en relación con algunas operaciones más o menos sospechosas^[30]. El periódico Handelsblatt comenta, el 29 de abril, que las pruebas de ilegalidad no existen porque Adler, de los 1,3 millones de correos electrónicos intercambiados entre la dirección y con los clientes, se negó a entregar 800.000, invocando el derecho a la intimidad^[31].

Las obras están paralizadas, en primer lugar la inmensa del Steglitzer Kreisel de Berlín, cuyo valor, según KPMG, es un 25% inferior al que figura en el balance de Adler, paralizado, como muchos otros, por falta de liquidez^[32]. Un rápido análisis de la agencia federal de supervisión BaFin, el 22 de junio de 2022, sacó a la luz graves deficiencias en el balance y pone ahora bajo investigación penal todo el procedimiento de control contable, comenzando por los balances de los años 2019 y 2020^[33], una medida acogida por el centro financiero, después de las reacciones dubitativas al estallido del caso^[34]: en efecto, hay «indicios concretos de que las relaciones y las operaciones comerciales con personas o empresas vinculadas (…) pueden no haber sido registradas y representadas completa y correctamente en las cuentas del grupo»^[35].

El verdadero problema es que las autoridades competentes sólo pueden examinar los estados financieros de Adler Real Estate AG, el holding alemán, pero no los del accionista de casi el 97%, el Grupo Adler, que tiene su sede en Luxemburgo^[36]. Este holding con sede en Luxemburgo declara el 21 de abril: «Adler anuncia que KPMG Forensic ha proporcionado a la empresa el informe final de su revisión exhaustiva de las alegaciones de Viceroy Research (…). KPMG Forensic ha detectado deficiencias en la documentación y la gestión del proceso de estas transacciones. En cuanto a la llamada transacción de Gerresheim (…), la alegación de que el precio de venta de la empresa del proyecto era excesivo no puede ser refutada por KPMG Forensic. Según KPMG Forensic, es dudoso que la valoración de 375 millones de euros en la que se basa la transacción represente el valor razonable (…)»^[37]. Sobre otra serie de críticas de KPMG sólo hay un comentario: la empresa auditora confundió o intentó incluir en su análisis datos que no son de dominio público^[38].

Cevdet Caner^[39]

A esto se suma el hecho de que Viceroy Research es una entidad nada transparente: (a) no está registrada formalmente en ningún regulador financiero, por lo que sus actividades no son auditadas por nadie; (b) Fraser Perring, en 2014, fue condenado en el Reino Unido por mala conducta; (c) la dirección de la empresa está formada por ciudadanos australianos de poco más de 20 años y sin experiencia profesional en finanzas; (d) si acaso Viceroy se aprovecha de los sobresaltos causados por sus análisis (lo que sería información privilegiada, o soborno), esto no puede ser auditado, ya que nadie conoce la estructura empresarial de este grupo^[40].

Según Viceroy, es casi imposible «encontrar ninguna operación verdaderamente legítima que Adler haya realizado en su historia empresarial», que sería culpable de utilizar «operaciones de saqueo» (Adler vende acciones o edificios a empresas de su grupo a un precio inflado, que pagan los accionistas), «operaciones de marcado» (es decir, ventas a un precio inflado que nunca se pagan en su totalidad, pero que siguen cobrando los accionistas), y de expoliar el fondo de las empresas adquiridas con estos trucos, mientras se sigue contabilizando su valor antes del expolio^[41]. Entre las demás acusaciones de Fraser Perring figura la referencia explícita a una red de aprovechados en este carrusel que gira en torno al empresario Cevdet Caner, quien, según Perring, estaba secretamente a cargo de Adler^[42]. Acusaciones confirmadas posteriormente por un documental en profundidad producido por la televisión estatal alemana^[43]. Acusaciones que Cevdet Caner, por supuesto, niega^[44].

En cualquier caso, en el momento en que estalló el escándalo, Adler estaba gravemente endeudado, y lo admitió públicamente, prometiendo resolver el asunto con una venta al por mayor de miles de pisos vacíos^[45]. Adler se ha retrasado en el pago de sus facturas, por valor de más de 78 millones de euros^[46]. La empresa paga sus facturas con un retraso cada vez mayor, chantajeando tanto a los artesanos que construyeron los edificios como a los clientes que los han pagado y no los ven entregados^[47]. Tras la apertura de la investigación penal, Caner se ve obligado a salir del armario y anuncia que retirará el grupo de la bolsa y fusionará el holding alemán con el holding luxemburgués – Aggregate Holdings SA^[48]. El anuncio se produce unas horas después de que el BaFin encontrara pagos inexplicables de consultoría a Caner por valor de 12,6 millones de euros, lo que naturalmente aumenta la credibilidad de las reclamaciones de Viceroy^[49].

El nombramiento de Caner como consejero delegado de Aggregate, que tenía una deuda neta de 4.500 millones de euros a finales de 2021 y ve cómo sus bonos se negocian a un tercio de su valor nominal, se produce al mismo tiempo que los tipos de interés suben, lo que agrava la situación de la deuda^[50]. Aggregate se ve obligada a vender una participación en Adler y participaciones en otras empresas inmobiliarias, intentando desesperadamente refinanciar un importante proyecto de desarrollo en Portugal^[51]. En el momento de escribir estas líneas, nadie sabe cómo acabará este asunto.

Gentrificación

Un patrón diacrónico típico del desarrollo de una zona industrial debido a la gentrificación^[52]

Gentrificación es un término acuñado en 1964 por la socióloga inglesa Ruth Glass, que deriva de la palabra «gentry», es decir, la pequeña burguesía anglosajona, y se utiliza para representar la reurbanización y el cambio de la composición social de las zonas urbanas marginales, en beneficio de los ricos^[53]. La gentrificación es un proceso propio de las metrópolis contemporáneas, y desplaza a la población que vive en barrios hasta ahora considerados pobres fuera de la ciudad, sustituyendo las casas de protección oficial por lofts para los súper ricos^[54]. El resultado es la sustitución de la población local, que ocupa un lugar marginal en las jerarquías sociales, por los nuevos «colonos» de la clase media-alta, lo que hace que los alquileres y el coste de la vida aumenten drásticamente^[55].

En estos barrios reurbanizados surgen los llamados «distritos creativos», es decir, zonas colonizadas por artistas, galerías y museos, bares, restaurantes y una clase «creativa chic», atraída por el nuevo ambiente de efervescencia creativa del barrio, de modo que los artistas, expulsados de los barrios pobres, contribuyen con su trabajo a la riqueza de los nuevos barrios chic^[56]. El corresponsal alemán de The New Yorker escribe sobre Berlín: «Para la próxima Nochevieja, podría haber más de mil nuevos residentes en nuestro bloque. El año pasado, en una delgada franja de tres acres de terreno que abrazaba el muro, surgieron una docena de nuevos edificios, con más de setecientos pisos nuevos, que forman parte de un complejo llamado So Berlin. Cuando visité Berlín por primera vez hace diez años, la ciudad aún se estaba recuperando de décadas de abandono; había un exceso de viviendas y los edificios industriales vacíos seguían ocupados por artistas, DJs y okupas. Pero, desde 2004, los precios de los inmuebles se han duplicado con creces»^[57].

Lo que está ocurriendo en Berlín es emblemático de lo que ocurrió tras la reunificación en las grandes ciudades de la RDA, sobre todo en Leipzig y Gotinga^[58]: en los años noventa, ambas ciudades habían perdido la mitad de su población, que se fue más al oeste en busca de trabajo, pero en las dos últimas décadas la gentrificación ha convertido a Leipzig y Gotinga en un distrito jardín para gente rica que no quiere vivir en Berlín y que no quiere estar demasiado lejos de Múnich, Hamburgo y Fráncfort, un cambio en el que Adler ha jugado la parte del león^[59]. En 2019, Adler anunció que invertiría 74 millones de euros en la renovación de los aproximadamente 1.100 pisos que ya poseía con la intención específica de «rediseñar el entorno vital de la zona»^[60]. La influencia de Adler y de los otros grandes grupos inmobiliarios en la política se hace evidente aquí: a pesar de que los ciudadanos se organizan y protestan, la gentrificación avanza imparable, gracias a los permisos de construcción concedidos por el gobierno local^[61].

El escándalo de Adler muestra los límites de esta tendencia: los ricos son cada vez más ricos, pero su número sigue disminuyendo. Por eso, como la crisis actual está afectando principalmente a la clase media, quienes especularon con la construcción y la gentrificación, pensando que los precios subirían siempre, se encuentran ahora muy endeudados, sin casi ninguna esperanza de vender la gran mayoría de los pisos de lujo que se han construido, a menos que bajen de precio muy por debajo de los costes que fueron necesarios para construirlos. Como demuestra el caso de Evergrande^[62], esto ocurre en todas partes, incluso en China, donde hasta hace poco la palabra crisis era una palabra desconocida. Lo que se necesita hoy en día es una profunda reforma de las normas relativas a las empresas auditoras, y una actividad de los organismos estatales que no sea connivente con ellas, sino que esté realmente dispuesta a retirar del mercado a quienes incumplan las normas. Si no se hace pronto, nos esperan tiempos de crisis creciente de proporciones bíblicas, empezando por la construcción, que siempre ha sido la principal industria con la que el ser humano espera generar riqueza personal.

[1] https://praxistipps.focus.de/wirecard-skandal-einfach-erklaert-so-lief-der-betrug-ab_147154

[2] Giambattista Vico, Opere a cura di Fausto Nicolini, Laterza, Bari 1914-40, volume III

[3] John Bugnell Bury, The Idea of Progress: An Inquiry into Its Origin and Growth, Dover Publications, New York 1920

[4] https://www.alamy.com/stock-photo/adlerwerke.html

[5] https://www.adler-group.com/en/company/about-us

[6] Hermann Schneider: Fünfundsiebzig Jahre Adler. 90 Jahre Tradition. Hoppenstedts Wirtschafts-Archiv, Darmstadt 1970; Heinrich Schmitt: Adler-Werke, vorm. Heinrich Kleyer A.-G. Frankfurt-M. Abriss der Werks- und Fabrikationsgeschichte 1880–1926, M. Schröder, Berlin-Halensee 1926

[7] Hermann Schneider: Fünfundsiebzig Jahre Adler. 90 Jahre Tradition. Hoppenstedts Wirtschafts-Archiv, Darmstadt 1970; Heinrich Schmitt: Adler-Werke, vorm. Heinrich Kleyer A.-G. Frankfurt-M. Abriss der Werks- und Fabrikationsgeschichte 1880–1926, M. Schröder, Berlin-Halensee 1926

[8] Hermann Schneider: Fünfundsiebzig Jahre Adler. 90 Jahre Tradition. Hoppenstedts Wirtschafts-Archiv, Darmstadt 1970; Heinrich Schmitt: Adler-Werke, vorm. Heinrich Kleyer A.-G. Frankfurt-M. Abriss der Werks- und Fabrikationsgeschichte 1880–1926, M. Schröder, Berlin-Halensee 1926

[9] Helmut Schubert: Anfänge der Luftfahrt im Raum Darmstadt und Frankfurt, in Blätter zur Geschichte der deutschen Luft- und Raumfahrt. Band 14, DGLR, Bonn 2002; Dieter Jorzick, Johann Kleine Vennekate: Adler Motorräder. Kleine Vennekate, Lemgo 2000

[10] Joanna Skibińska: Die letzten Zeugen. Gespräche mit Überlebenden des KZ-Außenlagers „Katzbach“ in den Adlerwerken Frankfurt am Main. CoCon-Verlag, Hanau 2005; Ernst Kaiser, Michael Knorn: Wir lebten und schliefen zwischen den Toten. Rüstungsproduktion, Zwangsarbeit und Vernichtung in den Frankfurter Adlerwerken. Campus-Verlag, Frankfurt 1998; https://kz-adlerwerke.de/de/orte/kz/einleitung.html ;

[11] Davis, Franklin M., Jr. Come as Conqueror: The United States Army’s Occupation of Germany, 1945-49, Macmillan, New York 1967

[12] http://www.gallustheater.de/ges/adler.htm

[13] http://www.gallustheater.de/ges/adler.htm

[14] http://www.gallustheater.de/ges/adler.htm

[15] http://www.gallustheater.de/ges/adler.htm

[16] https://adler-ag.com/unternehmen/

[17] https://adler-ag.com/unternehmen/ ; https://sec.report/lux/doc/101868425.pdf

[18] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[19] https://adler-ag.com/unternehmen/management/

[20] https://www.euronews.com/next/2022/04/30/adler-group-board

[21] https://adler-ag.com/unternehmen/management/ ; https://adler-ag.com/en/company/aufsichtsrat/

[22] https://www.zeit.de/wirtschaft/unternehmen/2022-06/adler-group-immobilienkonzern-rechnungen-wohnungsmarkt

[23] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[24] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[25] https://viceroyresearch.org/wp-content/uploads/2021/10/Viceroy-Research-Adler-Group.pdf

[26] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[27] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[28] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/ ; https://www.adler-group.com/unternehmen/ueber-uns

[29] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/ ; https://www.google.com/finance/quote/ADJ:ETR?sa=X&ved=2ahUKEwji_dDYxfH5AhVSh_0HHemzAdYQ3ecFegQIGxAc&window=1Y

[30] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[31] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[32] https://gettotext.com/adler-group-does-not-receive-an-attestation-from-kpmg/

[33] https://www.tagesschau.de/wirtschaft/unternehmen/bafin-adler-real-estate-bilanz-pruefung-101.html

[34] https://www.tagesschau.de/wirtschaft/unternehmen/bafin-adler-real-estate-bilanz-pruefung-101.html

[35] https://www.tagesschau.de/wirtschaft/unternehmen/bafin-adler-real-estate-bilanz-pruefung-101.html

[36] https://www.tagesschau.de/wirtschaft/unternehmen/bafin-adler-real-estate-bilanz-pruefung-101.html ; https://irpimedia.irpi.eu/openlux-perche-criminali-scelgono-lussemburgo/

[37]https://dl.bourse.lu/dl?v=3KZXVvp/ctj2I7gl4ctombFvmQO9r8ljaopQNcBMK1GyMrWzDi263m2fMD9YKTk9IU/sHXb+m56saLQkVNRcOtnQVLKRA/VAeA2hMTrQGx7QL0fJjm18bcv+/X4SzYgxcss5aEsWRHzbGtl91AplAtNiR06vlA99n+q1Pb5uwWBlaULy0TvJ+A4etPpSvkPPidhC64LRw5JkOw5+atApoJtRpL8uxGnCDpw+6YFOKtbgU7TqMoc1K4+Asl/WZE6HDwGBxLy+/lyec/YXPQkuuMS8qZXpgivrMOvXC7sFEF8=

[38]https://dl.bourse.lu/dl?v=3KZXVvp/ctj2I7gl4ctombFvmQO9r8ljaopQNcBMK1GyMrWzDi263m2fMD9YKTk9IU/sHXb+m56saLQkVNRcOtnQVLKRA/VAeA2hMTrQGx7QL0fJjm18bcv+/X4SzYgxcss5aEsWRHzbGtl91AplAtNiR06vlA99n+q1Pb5uwWBlaULy0TvJ+A4etPpSvkPPidhC64LRw5JkOw5+atApoJtRpL8uxGnCDpw+6YFOKtbgU7TqMoc1K4+Asl/WZE6HDwGBxLy+/lyec/YXPQkuuMS8qZXpgivrMOvXC7sFEF8=

[39] https://www.ft.com/content/7c2ccf73-97e3-4b9e-9cc0-470e037b6de0

[40] “Investment Research in the Era of Fake News” Stuart Theobald, PhD, CFA – Graunt Kruger, PhD – Orin Tambo, CFA -Colin Anthony; Copyright Intellidex (Pty) Ltd. ; 2018 ; Pag. 4 e 5 https://www.intellidex.co.za/wp-content/uploads/2018/07/Intellidex-Report_Investment-Research-in-the-Era-of-Fake-News.pdf

[41] https://viceroyresearch.org/wp-content/uploads/2021/10/Viceroy-Research-Adler-Group.pdf

[42] https://www.tagesschau.de/wirtschaft/unternehmen/adler-immobilien-perring-bilanz-101.html

[43] https://www.baunetz.de/meldungen/Meldungen-Dokumentation_ueber_Adler_Group_in_der_ARD-Mediathek_7973344.html

[44] https://www.tagesschau.de/wirtschaft/unternehmen/adler-immobilien-perring-bilanz-101.html

[45] https://www.tagesschau.de/wirtschaft/unternehmen/adler-immobilien-perring-bilanz-101.html

[46] https://www.ndr.de/der_ndr/presse/mitteilungen/Wohnungskonzern-Adler-offene-Rechnungen-in-Millionenhoehe,pressemeldungndr23276.html

[47] https://www.ndr.de/der_ndr/presse/mitteilungen/Wohnungskonzern-Adler-offene-Rechnungen-in-Millionenhoehe,pressemeldungndr23276.html

[48] https://www.baunetz.de/meldungen/Meldungen-Dokumentation_ueber_Adler_Group_in_der_ARD-Mediathek_7973344.html

[49] https://www.ft.com/content/7c2ccf73-97e3-4b9e-9cc0-470e037b6de0

[50] https://www.ft.com/content/7c2ccf73-97e3-4b9e-9cc0-470e037b6de0 ; https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-04/caner-takes-stake-in-adler-s-investor-aggregate-becomes-ceo

[51] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-04/caner-takes-stake-in-adler-s-investor-aggregate-becomes-ceo

[52] https://www.cnu.org/publicsquare/2017/07/26/gentrification-examined-wider-time-frame